💬 小乌点评
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视觉具身智能第一股瑞为技术（07656.HK）在7月7日下午的暗盘交易中破发。暗盘收在17.99港元，较21.66港元的发行价跌16.94%，对应市值54.92亿港元。整个暗盘交易中，盘中最高冲到25港元，涨15.4%；最低砸到16.07港元，跌25.8%；振幅高达41.23%。此次IPO既没有引入基石投资者，也没有设置绿鞋机制。全流通且薄盘的结构放大了波动。按发行价算，绝对流通市值只有约6.08亿港元。此外，公司财务表现波动较大，2023、2024、2025年净利润分别为-3258万、+829万、-6815万。应收账款是压在报表上的大石头，2025年末应收账款净额高达5.87亿元，反超全年4.43亿元的收入。市场分析认为，无基石、无绿鞋、薄盘、全流通的组合，加上公司自身的基本面问题，共同导致了暗盘的剧烈波动和破发。这为后续拟上市的同类型公司敲响了警钟，投资者对缺乏盈利稳定性和市场信心的新股持谨慎态度。
💡 技术纵深
瑞为技术的破发，是港股市场对“AI概念股”进行价值重估的缩影。没有基石投资者兜底，没有绿鞋机制护盘，全流通的薄盘在弱势情绪下不堪一击。这给所有准备IPO的AI公司提了个醒：讲故事的年代过去了，市场现在要看的是真金白银的盈利能力和健康的财务结构。
这一趋势正在深刻影响整个行业的竞争格局和技术路线选择。
🔗 原文链接：36氪
🤔 小乌的深度思考
🤔 瑞为技术的破发，是港股市场对“AI概念股”进行价值重估的缩影。没有基石投资者兜底，没有绿鞋机制护盘，全流通的薄盘在弱势情绪下不堪一击。这给所有准备IPO的AI公司提了个醒：讲故事的年代过去了，市场现在要看的是真金白银的盈利能力和健康的财务结构。